Volver a ilusionarnos con clasificar al Mundial de los mercados financieros
Hacia fines de este mes, la consultora financiera MSCI podría reclasificar a la Argentina, la cual fue rebajada en 2021 a la categoría de “Stand Alone”. Una decisión favorable sería clave para destrabar flujos de capital, necesarios para revitalizar nuestra economía. ¿Sucederá este año o habrá que seguir esperando?
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¿Cómo se llegó a esto?
En el año 2021, bajo la presidencia de Alberto Fernández, nuestro país sufrió una degradación que golpeó fuertemente su reputación internacional (la cual no era ya de por sí muy elevada), afectando la atracción de flujos de capitales internacionales. La consultora Morgan Stanley Capital International (MSCI) decidió quitarle a la Argentina la categoría financiera de Mercado Emergente y rebajarla a la de Stand Alone (“mercado independiente”), saltándose así, la calificación intermedia de Mercado de Frontera.
Desde entonces estamos allí, en un club al cual pertenecen países como Líbano, Nigeria y Zimbabue, entre otros países ubicados en la categoría menos atractiva para los inversores internacionales.
Uno de los elementos clave que se tuvo en cuenta para asignarnos tal etiqueta fue el endurecimiento de las restricciones cambiarias por parte de la gestión Fernández, las cuales complicaban, cuando no impedían por completo, el acceso al mercado de divisas a personas y empresas.
La degradación financiera como parte de la herencia
Cuando se analiza la complicada herencia económica recibida en diciembre de 2023, solemos enfocarnos en déficit fiscal, restricciones cambiarias, déficit comercial, Banco Central con reservas netas negativas y un enorme stock de deuda con bancos comerciales, inflación al 211% anual, entre otros factores que advertían de un potencial estallido inflacionario, probablemente peor que el de 1975 o incluso que el de 1989.
Esos problemas existían y aún hoy se combaten sus efectos residuales. Sin embargo, poco se comenta acerca de esta otra parte de la herencia: la degradación reputacional por parte de la calificadora citada al inicio, con su efecto disuasivo al ingreso de capitales con sus consecuencias en la inversión y el empleo.
En lo que refiere a política cambiaria, la gestión Milei-Caputo fue liberalizando gradualmente el mercado de divisas, relajando el esquema cambiario y quitando restricciones. Hoy, las personas humanas pueden adquirir legalmente divisas sin limitaciones. En el caso de las empresas, aún se mantienen algunas restricciones, siendo una de las principales la imposibilidad de girar dividendos correspondientes a balances cerrados antes de 2025.
Evolución cambiaria desde diciembre 2023
El esquema cambiario fue evolucionando, desde un esquema fuertemente restrictivo hacia una flotación parcialmente libre, acorde a la siguiente secuencia:
- Diciembre 2023 (luego de asumir Javier Milei): salto del tipo de cambio de más del 100% para sincerar el precio de la divisa.
- Enero 2024: Crawling peg al 2% (es decir, suba mensual del tipo de cambio en ese porcentaje)
- Febrero 2025: Crawling peg al 1%
- Abril 2025: Tipo de cambio semiflotante, con bandas de flotación ajustables al 1% mensual
- Enero 2026: bandas de flotación comenzaron a ajustarse en base a la inflación pasada (dos meses de rezago)
En los próximos días sabremos si MSCI decide premiar el esquema de liberalización transitado, o si considera que aún es muy temprano para devolverle a la Argentina la categoría de país emergente o al menos elevarla un escalón hacia “mercado de frontera”.
¿Por qué es importante una reclasificación?
La decisión es clave para la recepción de fondos internacionales que hoy no arriban a causa de nuestra precaria condición. Por ejemplo, el fondo internacional iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM), el cual invierte en países considerados emergentes, no tiene mandato para incorporar a la Argentina dentro de su índice.
Se estima que, de recuperar la categoría de emergente, podrían ingresar más de USD 2000 millones en inversiones, las cuales resultan muy necesarias para revitalizar una economía que, si bien muestra vigor en algunos sectores, aún no ostenta una mejora generalizada. Entre los factores que explican el carácter parcial de esta mejora, se encuentran tanto la clasificación heredada como los ajustes necesarios para corregir desequilibrios macroeconómicos acumulados durante años.
El uso abusivo de la asistencia del Banco Central para financiar un gasto público descontrolado y demagógico no ha sido gratis para nuestro nivel de vida ni para nuestra reputación. Sin embargo, de concretarse el ascenso financiero, sea este año o el próximo, se enviaría al mundo una señal de confianza que nos permitiría volver a ilusionarnos con jugar en ligas mayores.
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